Valor
A demanda por títulos públicos japoneses (JGBs, na sigla em inglês) de prazo ultralongo mostrou-se intensa em um leilão de dívida de 20 anos realizado nesta terça-feira. A incerteza em torno dos títulos franceses e as preocupações com riscos financeiros relacionados à inteligência artificial (IA) elevaram o interesse dos investidores por ativos considerados relativamente seguros.
O leilão, que movimentou cerca de 700 bilhões de ienes (US$ 4,43 bilhões) e contou com um cupom nominal de 3,8%, teve um desempenho superior ao esperado, segundo analistas de mercado. A relação entre a demanda total e a oferta (índice “bid-to-cover”) atingiu um recorde de 5,84. O “tail” — a diferença entre o preço médio ponderado e o preço mínimo aceito (sendo que um “tail” reduzido indica um leilão bem-sucedido) — foi de apenas 0,07 iene, o melhor resultado desde julho.
Após o leilão, o rendimento (“yield”) da emissão anterior de JGBs de 20 anos chegou a cair para 3,71% — uma queda de 0,06 ponto percentual em relação ao fechamento de segunda-feira e o patamar mais baixo desde o início de setembro. Antes do leilão, a taxa havia subido para 3,785%, um aumento de 0,015 ponto percentual.
O rendimento dos JGBs de 30 anos, emitidos mais recentemente, recuou até 0,045 ponto percentual, atingindo 3,935% — nível não visto desde meados de agosto.
Eiji Doke, estrategista-chefe de renda fixa da SBI Securities, sugeriu que o movimento de compra parece ter ocorrido por um "processo de eliminação", observando que "os títulos do governo francês estão instáveis, e as preocupações com riscos de crédito relacionados à IA têm se espalhado".
A intensificação das preocupações políticas e fiscais na França, em meio a discussões sobre o orçamento e a proximidade das eleições presidenciais no segundo trimestre de 2027, tem exercido pressão de alta sobre os rendimentos dos títulos. No que diz respeito à IA, receios envolvendo a CoreWeave, provedora norte-americana de serviços em nuvem, causaram instabilidade nos mercados.
Analistas de mercado destacaram uma participação incomumente alta de licitantes não identificados entre as ofertas vencedoras no leilão de JGBs desta terça-feira. Esses participantes do mercado realizaram compras no total de 515,1 bilhões de ienes, segundo apuração do provedor de dados Nikkei Quick News — o maior volume desde um leilão em julho que gerou especulações sobre compras por parte do gigantesco Fundo de Investimento em Pensões do Governo (GPIF) do Japão.
"Com a aproximação das eleições de meio de mandato nos Estados Unidos, é provável que o governo — sob a liderança de Sanae Takaichi [como primeira-ministra] — tenha recebido um alerta de Washington para evitar que a alta nos rendimentos dos títulos públicos japoneses (JGBs) afetasse o mercado de títulos do Tesouro americano", comentou um agente do mercado. "É possível que tenha ocorrido uma grande operação de compra por parte de alguma instituição financeira de grande porte."
A redução das preocupações em relação à taxa de juros terminal do Banco do Japão (BoJ), somada à expansão fiscal promovida por Tóquio, deixou os investidores mais confortáveis para adquirir títulos públicos japoneses de prazo ultralongo.
O mercado já precificou um aumento da taxa de juros pelo Banco do Japão em dezembro. Enquanto isso, ao abordar na segunda-feira o financiamento para um corte temporário no imposto sobre o consumo de alimentos, Takaichi afirmou que o governo revisará receitas e despesas por meio de uma reforma orçamentária, "analisando criteriosamente a dimensão fiscal e controlando adequadamente a emissão anual de títulos, tanto no orçamento inicial quanto nos orçamentos suplementares".
Em setembro, os investidores estrangeiros compraram 1,09 trilhão de ienes a mais em títulos públicos japoneses de prazo ultralongo do que venderam — o maior volume desde janeiro, conforme dados divulgados na terça-feira pela Associação de Corretoras de Valores do Japão. As compras líquidas realizadas por seguradoras atingiram 532 bilhões de ienes, o maior patamar desde junho.
"Isso sugere que o consenso de mercado sobre a trajetória de alta dos juros pelo Banco do Japão se consolidou", afirmou Yusuke Matsuo, economista sênior de mercado da Mizuho Securities.
