Valor
As diretrizes do plano de ajuste fiscal do governo Lula, que começaram a circular na noite de ontem, ainda não inspiram grande confiança na Faria Lima. É verdade que há alguma descompressão de prêmios de risco no real, nos juros e na bolsa.
Mas os movimentos se mostram ainda bastante tímidos dada a deterioração relevante observada desde o segundo turno das eleições. “Pelo que tem sido divulgado, é como se o governo estivesse tentando vender o almoço para pagar o jantar.
E não é a primeira vez que isso acontece”, diz o economista-chefe de uma asset importante no mercado. “Claro, mudar o piso tirando as receitas de óleo e gás é algo positivo, e o corte de isenções tributárias também ajuda, mas todo o resto é ‘espuma’.”
“Pelas contas que temos, as medidas eleitoreiras com impacto em 2027 chegariam a cerca de R$ 70 bilhões. Mas, com esse ajuste fiscal proposto, não consigo chegar a esses R$ 70 bilhões de economia que têm circulado.”
Além disso, o economista expressa um incômodo com o fato de as medidas serem “a cara” da gestão atual da Fazenda. “Estão fazendo isso há quatro anos.
O foco é no resultado primário de curto prazo, sendo que esse foco deveria estar voltado às despesas. E isso alimenta a desconfiança do mercado.
Parece que estamos trabalhando, novamente, com um ‘puxadinho’, e isso só mostra que, talvez, o governo não esteja disposto a fazer algo maior.” Um gestor de renda fixa, também em condição de anonimato, vai em linha semelhante.
“O grosso do plano está na redução de gastos tributários, e ninguém conseguiu mexer nisso até hoje. Acho que pode ser difícil de ser executado”, alerta.
“Além disso, não há sinalização crível de corte de gastos por enquanto”, diz o gestor, para quem o governo também parece trabalhar com aumento de receita, que poderia vir por uma carga mais alta da CBS — algo que tem circulado entre participantes do mercado nos últimos dias. “A CBS é arrecadatória nas nossas contas.
Em resumo, veremos uma inflação mais alta e um cenário mais recessivo para o setor privado, especialmente.” Para um experiente profissional de mercado, o que explica a Faria Lima não ter achado o pacote fiscal tão ruim é o fato de as expectativas serem quase inexistentes para o momento atual.
“Ninguém está esperando nada agora.” “O plano tem cara de ser a tentativa final do [ministro da Fazenda Dario] Durigan de permanecer no cargo.
São medidas que casam bastante com o que a Fazenda dele e do [ex-ministro Fernando] Haddad fez nos últimos anos”, avalia. “O mercado não viu como algo ruim porque não leu como o plano do novo governo em si.”
Nas contas preliminares do economista Tiago Sbardelotto, da XP, a estimativa de impacto do pacote é de R$ 45,8 bilhões. Ele, porém, alerta que nem todas as medidas contribuem efetivamente para a consolidação fiscal, uma vez que algumas têm como objetivo aumentar a flexibilidade do Orçamento.
“Nosso cenário atual (déficit de R$ 13,2 bilhões, ou 0,1% do PIB) não contempla nenhuma dessas medidas. Caso sejam confirmadas, elas implicariam um congelamento de despesas de R$ 21,7 bilhões em 2027 e uma redução do limite de gastos”, diz Sbardelotto em nota enviada a clientes.
