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O brasileiro vive na “bolha do CDI”, porque tem a sensação de que não tem volatilidade, embute um juro real atrativo e isso explica a concentração da carteira na renda fixa local, disse Daniel Popvich, gestor de portfólios multiativos e de classes alternativas para América Latina da Franklin Templeton, ao participar de painel do evento Anbima Global Insights, hoje, em São Paulo
Num país em que a renda variável “nunca deu retorno consistente acima do CDI”, é até um comportamento esperado, mas se o investidor fizer o exercício de olhar para as opções na bolsa global, o cenário fica muito diferente, mesmo considerando a exposição cambial. Ao investir lá fora, se sair do CDI, o investidor vai conseguir adicionar fontes de retorno disponíveis diversas e que trazem benefícios para toda a carteira, continuou o executivo.
Para ele, o tradicional 60% em renda variável e 40% em renda fixa pode ser uma boa composição. “A partir do momento em que aceito determinado nível de volatilidade, em busca de retornos maiores de longo prazo, há um melhor encaixe com a renda variável internacional [em comparação à bolsa local].”
Ele lembrou que, no Brasil, o crédito oferece um adicional ao CDI, mas com componente adicional de risco, e que os multimercados são altamente correlacionados com os ativos brasileiros. “A partir do momento em que investe internacionalmente, tem outros ciclos econômicos participando do portfólio.”
Cristiano Castro, diretor da BlackRock responsável por estratégias de desenvolvimento no Brasil, lembrou que nos últimos dez anos os economistas brasileiros erraram a previsão para o dólar em mais de 10%, e que nos últimos 15 anos o retorno do CDI anualizado, de 9,8%, não foi tão diferente dos títulos do Tesouro americano, em 9,9%, na leitura em reais.
O S&P 500 da bolsa americana, por sua vez, garantiu 24%. “Quando se olha para janelas de longo prazo, o investidor pode pensar que faça sentido, objetivamente.
E os números dizem que poderia nem ‘hedgear’ [montar proteção cambial]”, afirmou Castro. “A questão é que, diferentemente do resto do mundo que é prefixado, o CDI é pós, não traz a sensação de volatilidade.
A gente estuda risco e retorno, mas no CDI é um olhar unidirecional. O risco soberano é algo que você não vê porque está aqui, mas a expansão de fronteira é essencial.”
Em tempos em que a renda fixa internacional voltou a ter taxas positivas, uma maneira de planejar portfólio internacional é eleger como referência a inflação americana medida pelo CPI mais 2% a 3% ao ano, disse Marcelo Santucci, executivo-chefe de investimentos (CIO) e de soluções de portfólio do BTG Pactual.
E imaginar que a composição com outros ativos trará um retorno equivalente à variação do dólar mais 6,5% ao ano. Atualmente, o investidor consegue tal desempenho só com a renda fixa global, mas ao longo do tempo a exposição 60%/40% pode ser bem adequada.
Ele defende que esse é um movimento que tem que ser feito, a percentuais adequados a cada perfil e objetivos, para manter o poder de compra global. “O brasileiro tem que lembrar que acorda todo dia ‘short’ [vendido] em dólar”, precisa ter exposição à moeda forte”, comentou.
Para Santucci, de 15% a 20% é a parcela mínima que o investidor precisa manter no exterior. Depois de atingir a posição estrutural, daí sim deve-se pensar em mudanças de curto prazo e rebalanceamentos conforme o cenário.
“Enquanto não chegou no alvo, pensar no tático é besteira”, disse Santucci, acrescentando que o ideal é complementar o portfólio justamente com opções que não existem no Brasil, a exemplo de tecnologia e teses ligadas à inteligência artificial. Boonmachai Mingkhwun/Pixabay
