Bancos argentinos preferem lucrar com títulos do governo a conceder empréstimos à população

A iniciativa do governo do presidente Javier Milei para que os bancos argentinos “voltem a operar como bancos” está perdendo força, com as instituições financeiras recorrendo mais uma vez a títulos do governo para obter lucro, enquanto a desaceleração da economia e as altas taxas de inadimplência afetam seus negócios tradicionais. Os rendimentos com títulos do governo em bancos comerciais representaram cerca de 56% da receita operacional em julho, de acordo com os dados mais recentes do sistema financeiro divulgados pelo Banco Central da Argentina. Isso é mais de três vezes os 17% gerados pela receita líquida de juros sobre empréstimos ao setor privado, ou seja, os juros recebidos sobre empréstimos menos os juros pagos sobre depósitos e as provisões para perdas com empréstimos inadimplentes. “Os bancos ainda priorizam a liquidez”, disse Juan José Vázquez, chefe de pesquisa da corretora local Cohen. “Em um ambiente incerto, manter instrumentos financeiros líquidos permite que eles reajam muito mais rapidamente do que uma carteira de empréstimos.” É mais um sinal preocupante para Milei, a um ano das próximas eleições presidenciais na Argentina, já que o crescimento econômico desigual e o alto desemprego pesam sobre sua popularidade, apesar de ter conseguido controlar a inflação anual de três dígitos. A política monetária restritiva e as altas taxas de juros do Banco Central — ferramentas para conter a inflação e as perdas cambiais — estão levando os bancos de volta à dívida pública, à medida que a economia desacelera, em parte devido à falta de crédito. A tendência promissora no setor bancário que surgiu durante a primeira parte do governo Milei estagnou no último ano. O crédito ao setor privado aumentou acentuadamente após a posse do libertário, mas os bancos ainda obtêm uma parcela muito maior de sua receita operacional com títulos do setor público do que com o spread tradicional entre juros recebidos e pagos. No final de 2023, o sistema bancário tradicional era praticamente inviável. A receita líquida de juros era negativa, enquanto os ganhos com títulos do governo superavam regularmente a receita operacional total. A reviravolta a partir de 2024 foi notável. O crédito bancário ao setor privado mais que dobrou como percentual da economia, subindo para cerca de 12,5% do Produto Interno Bruto (PIB) atualmente, ante cerca de 5,3% no final de 2023, segundo dados do Banco Central. O Ministro da Economia, Luis Caputo, celebrou essa transformação em um discurso em maio de 2025 em Buenos Aires. “Os bancos estão começando a funcionar como bancos novamente”, disse ele. “Durante anos, eles captaram depósitos e emprestaram o dinheiro ao setor público. Agora, eles enxergam um negócio melhor financiando o setor privado novamente.” Mas essa dinâmica virtuosa encontrou um obstáculo. Atingida por maiores perdas devido ao aumento da inadimplência, a receita líquida de juros caiu para apenas 3% da receita operacional em janeiro e estava em torno de 17% em julho. Em contrapartida, os títulos públicos geraram mais da metade da receita operacional ao longo de todo o ano de 2026 até o momento. “O crédito está estagnado”, afirmou Marcelo de Gruttola, vice-presidente e analista bancário da Moody’s Ratings. “Há fatores tanto do lado da oferta quanto da demanda: os bancos endureceram os critérios de concessão de crédito, enquanto a demanda também enfraqueceu.” O "boom" de crédito também começa a mostrar sinais de desgaste, à medida que a atividade econômica desacelera e a renda das famílias luta para acompanhar os preços. As altas taxas de juros, por sua vez, desestimulam os tomadores de empréstimo mais sólidos, ao mesmo tempo que aumentam o risco de que aqueles mais propensos a tomar empréstimos estejam sob pressão financeira. Neste contexto, os títulos do governo oferecem aos bancos uma alternativa atraente e prontamente disponível — uma alternativa que o próprio governo tem incentivado cada vez mais. Com o acesso aos mercados de capitais internacionais ainda difícil e caro para a Argentina, o Tesouro tem preferido se financiar internamente e depende fortemente dos bancos para refinanciar sua dívida em pesos. O Banco Central, por vezes, reforçou essa demanda. Em agosto de 2025, o governo aumentou os requisitos de reserva e permitiu que os bancos cumprissem parte da exigência adicional com títulos do governo adquiridos em leilões do Tesouro. Posteriormente, os reguladores ampliaram a gama de títulos públicos que podem ser usados ​​para satisfazer esses requisitos. Embora essas medidas ajudem a criar uma fonte cativa de demanda por dívida pública, elas também elevam o custo do dinheiro internamente e representam mais um obstáculo à expansão do crédito. Para os bancos, elas fornecem mais um motivo para manter pesos investidos em títulos do setor público. Essa estratégia pode se tornar mais atraente à medida que a Argentina se aproxima das eleições presidenciais do próximo ano. Os empréstimos permanecem nos balanços dos bancos até que os tomadores os paguem, enquanto os títulos líquidos podem ser vendidos rapidamente se as condições mudarem. “O peso pode ser extremamente volátil. Vimos isso mesmo durante as eleições de meio de mandato do ano passado”, disse Vázquez, referindo-se ao aumento da ansiedade dos investidores que precedeu a vitória decisiva de Milei nas eleições de outubro de 2025. Luis Caputo, ministro da Economia da Argentina Anita Pouchard Serra/Bloomberg