O Globo
Os títulos da dívida argentina denominados em dólares acumulam uma queda de aproximadamente 14% desde o fim de julho, de longe o pior desempenho entre os mercados emergentes, à medida que os investidores demonstram preocupação crescente com as perspectivas de reeleição do presidente Javier Milei.
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Aqueles que argumentam que esses temores se tornaram exagerados têm sido contrariados, até agora, pela persistente desvalorização da dívida do país, que se prolongou após aliados de direita de Milei sofrerem derrotas nas eleições presidenciais brasileiras e nas eleições de meio de mandato dos Estados Unidos.
O prêmio de rendimento exigido pelos investidores para manter títulos da dívida argentina, em comparação com os títulos do Tesouro dos Estados Unidos, mais que dobrou em relação à mínima registrada em julho, ultrapassando 900 pontos-base no início deste mês. O indicador se aproxima, assim, do patamar de 1.000 pontos-base, amplamente associado a dívidas em situação de estresse (distressed debt), segundo um índice do JPMorgan Chase & Co.
O edifício do Ministério da Economia em Buenos Aires, capital argentina Sarah Pabst/Bloomberg
Mas, na avaliação do Morgan Stanley, a onda de vendas da dívida argentina, em meio a uma mudança drástica nas expectativas às vésperas da eleição presidencial do país no próximo ano, foi longe demais. Sem reformas fiscais: Brasil pode ficar na lanterna do crescimento na América Latina em 2027
Os títulos soberanos do país atualmente embutem uma probabilidade de 41% a 52% de ocorrência do cenário pessimista (bear case) projetado pelo banco, ante apenas 11% a 20% há três meses, escreveu o estrategista Simon Waever em relatório divulgado na terça-feira. Segundo ele, esse cenário pressupõe uma probabilidade de dois terços de que a nação sul-americana consiga atravessar as dificuldades sem grandes avanços, mas também sem entrar em colapso, e uma chance de um terço de que ocorra um calote da dívida.
“Não se justifica que a precificação da maioria dos títulos já esteja próxima de 50% do resultado previsto no cenário pessimista, faltando pouco menos de um ano para as eleições propriamente ditas”, afirmou Waever. Recomendação: FMI recomenda que Argentina intensifique geração de empregos e investimento em infraestrutura
Para o estrategista, isso “parece ser um exagero provocado pelo desmonte de posições dos investidores, ainda que os indicadores econômicos e o sentimento doméstico tenham sido mais fracos do que o esperado”. Embora o Morgan Stanley não espere que os títulos recuperem “integralmente” as perdas recentes, Waever considera que os papéis de vencimento mais longo da curva, incluindo aqueles com vencimento em 2041, oferecem uma relação risco-retorno “atraente”.
Os mercados locais da Argentina permaneceram fechados nesta semana devido à visita do papa Leão XIV ao país e devem reabrir na quinta-feira.
