Valor
A agência de classificação de risco S&P Global estima que as maiores empresas de tecnologia do mundo provavelmente tenham mais passivos relacionados à inteligência artificial do que se sabe atualmente, embora seu principal analista do setor não veja necessidade de alterar nenhuma recomendação no momento. A dívida emitida por provedores de infraestrutura de IA e pelas chamadas empresas “neocloud”, que vendem capacidade computacional, como a CoreWeave, atingiu níveis cada vez mais críticos nas últimas semanas, em meio a preocupações de investidores com a escala agressiva da alavancagem financeira do setor. Mark Habib, diretor global de infraestrutura digital da S&P, afirmou que o maior risco para as classificações das empresas continua sendo a possibilidade dos lucros esperados não se concretizarem. Mas ele também destacou as chamadas “estruturas de financiamento interconectadas”, nas quais as grandes empresas de tecnologia efetivamente garantem a construção de enormes centrais de processamento de dados ou o financiamento de empresas menores de IA. “É seguro supor que há mais [dívida] por aí que não estamos vendo”, disse Habib durante uma mesa redonda em Londres. “Se não for relatado, então não faz parte da divulgação feita pelas empresas. Além disso, se não estivermos classificando as transações nas quais esse passivo pode ser acumulado, o fato é que talvez não tenhamos visibilidade sobre isso.” A S&P espera que as seis maiores empresas de tecnologia dos Estados Unidos — Amazon, Microsoft, Alphabet, Oracle, Meta e SpaceX — invistam mais de US$ 7 trilhões em centros de dados e outros investimentos relacionados à IA entre 2025 e 2030, e tenham fluxo de caixa livre negativo pelo menos até o próximo ano. Habib afirmou que não há uma estimativa de quanto a dívida adicional gerada pelo financiamento circular poderia aumentar os balanços patrimoniais das empresas, embora tenha dito que a S&P está tentando adotar uma visão “holística” do quadro geral. Em julho, a agência rebaixou a recomendação da Oracle para “BBB-”, o nível mais baixo do “grau de investimento”, devido a preocupações com seus investimentos em IA e com o que chamou de “um caminho incerto para a lucratividade”. Habib também foi questionado se a recente onda de vendas no mercado de títulos vinculados à expansão agressiva da IA é um sinal de que os investidores os consideram mais arriscados do que as classificações indicam. “Por enquanto, não consideramos que haja uma discrepância significativa que exija uma alteração em nossas classificações neste momento”, disse ele, explicando que as notas da S&P foram concebidas para adotar uma visão de longo prazo. Ele disse que pode mudar essa visão se ficar claro que o montante de investimento não é mais sustentável. “E isso poderia decorrer de diversos fatores”, disse Habib. “Novos aumentos nos investimentos [por parte das empresas de IA] ou a percepção de que a intensidade da concorrência está se tornando excessiva.”
John Adams / Unsplash
