A decisão inesperada dos Estados Unidos de ampliar suas operações de recompra de títulos deixou o mercado atento a possíveis novas medidas de apoio ao iene japonês.
O Departamento do Tesouro americano anunciou na quarta-feira que iria, no mínimo, dobrar as recompras de títulos de longo prazo, elevando o volume para pelo menos US$ 4 bilhões por operação.
Logo após a divulgação da notícia, os rendimentos dos títulos de longo prazo dos Estados Unidos despencaram, o índice do dólar caiu para o nível mais baixo em três meses e o iene se valorizou frente à moeda americana.
O anúncio esfriou os ânimos de um mercado cambial que vinha sendo dominado pela expectativa de que o iene continuaria sua depreciação gradual.
"Com as recompras, os títulos de longo prazo dos Estados Unidos tornaram-se um 'mercado conduzido pelo governo'", disse um operador de câmbio de uma instituição financeira japonesa.
"O mesmo vale para o iene em relação ao dólar, que tem sido alvo de intervenção coordenada."
O mercado interpreta a intervenção coordenada como uma forma de evitar uma venda em massa de títulos do Tesouro desencadeada pela desvalorização do iene e pela alta dos rendimentos de longo prazo no Japão.
Essa expansão das recompras sinaliza que os rendimentos serão mantidos sob controle.
"Cresce a preocupação de que ocorra uma nova intervenção cambial", afirmou o operador.
Esses desdobramentos ocorrem às vésperas de uma série de eventos que reunirão autoridades financeiras globais.
Entre eles estão o Simpósio de Política Econômica de Jackson Hole, na próxima semana, e a reunião de ministros das Finanças e presidentes de bancos centrais do G20, na semana seguinte.
Essa agenda alimenta especulações de que intervenções cambiais e medidas semelhantes serão adotadas para conter a desvalorização do iene.
"Existe a possibilidade de que o Japão seja envolvido nas próximas ações por meio de trocas de opiniões no G20 e em fóruns similares", disse Seiichiro Takahashi, chefe do fundo de hedge macro Hawksbridge Capital.
Na quinta-feira, os rendimentos dos títulos de longo prazo dos Estados Unidos se recuperaram, anulando a maior parte da queda registrada após o anúncio das recompras pelo Tesouro.
Enquanto isso, o iene continua pressionado por preocupações com as políticas fiscal e monetária do Japão.
A moeda japonesa enfraqueceu significativamente frente ao euro e à coroa norueguesa.
A queda do iene em relação ao dólar foi relativamente pequena devido à forte desvalorização da própria moeda americana.
Consequentemente, tanto a intervenção cambial quanto as recompras são vistas apenas como uma forma de ganhar tempo.
O mercado está precificando cada vez mais uma campanha acelerada de aumento das taxas de juros pelo Banco do Japão (BoJ), depois que o Secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Scott Bessent, sinalizou que preferiria tal medida por parte do banco central japonês em troca da intervenção coordenada.
O mercado de “swaps” de taxas de juros “overnight” agora aponta uma probabilidade de 80% de que o BoJ elevará sua taxa básica de juros na reunião de setembro.
Espera-se também que ocorram dois ou mais aumentos de 25 pontos-base no atual ano fiscal 2026, que termina em 31 de março de 2027.
Apesar dessa dinâmica, o iene não está se valorizando.
Persiste certo ceticismo no mercado quanto à possibilidade de que os aumentos das taxas realmente se concretizem.
Uma minuta da política básica do Japão para gestão e reforma econômica e fiscal, elaborada pelo governo da primeira-ministra Sanae Takaichi, continha termos que poderiam ser interpretados como uma resistência ao aperto monetário (elevação de juros) por parte do BoJ.
"A falta de comunicação do governo de Sanae Takaichi é motivo de preocupação, dada a sua hesitação em relação ao aumento das taxas de juros", afirmou Motonari Sakai, gerente-chefe de negociação de câmbio e produtos financeiros do Mitsubishi UFJ Trust & Banking.
No que diz respeito à política fiscal japonesa, as diretrizes preliminares para a solicitação orçamentária do ano fiscal de 2027 eliminam os tetos de gastos para crescimento e gestão de crises.
"Embora seja comum que os valores preliminares sejam reduzidos durante o processo de análise, desta vez há dúvidas também sobre isso", disse Rinto Maruyama, estrategista sênior de câmbio e taxas de juros da SMBC Nikko Securities.
Muitos observadores acreditam que mudanças na política do Japão serão necessárias para reverter a tendência de enfraquecimento do iene a médio e longo prazo — uma visão que permanece inalterada.