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Ao longo do último ano, a Alphabet, controladora do Google, deixou de ser vista como coadjuvante no domínio de inteligência artificial para se transformar na empresa com posições dominantes em praticamente todos os aspectos da tecnologia. Agora, está à beira de ultrapassar a gigante de chips de IA Nvidia como a maior empresa do mundo.

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"A Alphabet ocupa um espaço relevante em quase todos os cantos do ecossistema de IA, e a combinação de tudo o que ela oferece a coloca em posição privilegiada para ser a maior vencedora dessa revolução", afirmou Luke O’Neill, diretor de investimentos da CooksonPeirce Wealth Management, gestora que possui participações tanto na Alphabet quanto na Nvidia.

A controladora do Google encerrou a sexta-feira (8) com valor de mercado de US$ 4,8 trilhões. A Nvidia estava abaixo desse patamar na terça-feira, mas uma alta de três dias até o fim da semana levou seu valor de mercado a US$ 5,2 trilhões.

A diferença entre as duas diminuiu consideravelmente nos últimos seis meses, impulsionada pela forte valorização das ações da Alphabet — incluindo um salto de 34% em abril, seu melhor mês desde 2004. Em 31 de outubro, a Nvidia tinha valor de mercado de US$ 4,9 trilhões, enquanto a Alphabet valia menos de US$ 3,4 trilhões. Desde então, as ações da Alphabet dispararam 43%, enquanto as da Nvidia avançaram apenas 6,3%, ficando atrás do índice S&P 500 e do tecnológico Nasdaq 100.

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Investidores afirmam que faz sentido a Alphabet eventualmente assumir o posto de maior empresa do mundo, já que seus tentáculos alcançam muitos dos setores mais importantes da indústria de tecnologia e do mercado de IA.

A Nvidia pode liderar a fabricação de chips de inteligência artificial, mas a Alphabet já possui um produto concorrente que vem ganhando espaço. Além disso, controla negócios gigantescos como o Google Search, o Google Cloud, o YouTube e a Waymo. A empresa também desenvolveu o modelo de IA Gemini, considerado um dos melhores do setor, e é investidora relevante da Anthropic, responsável pelo também prestigiado modelo Claude.

“A Nvidia é uma grande empresa, mas pode ser muito mais cíclica caso os gastos com IA desacelerem”, disse O’Neill. “A Alphabet é tão diversificada que, se um negócio enfraquece, os outros conseguem compensar. É difícil encontrar um fosso competitivo mais amplo do que o da Alphabet, e ela parece ser A empresa da era da internet. Então faria sentido que fosse a maior.”

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A Alphabet já foi a maior ação do mercado no início de 2016, quando ultrapassou brevemente a Apple. Na sexta-feira, a Apple tinha valor de mercado de US$ 4,3 trilhões, seguida pela Microsoft, com US$ 3,1 trilhões, e pela Amazon, com US$ 2,9 trilhões.

A temporada de balanços serviu como demonstração de como a Alphabet vem despontando como a principal vencedora entre as gigantes de tecnologia. A empresa não apenas registrou crescimento acima do esperado nas áreas de busca e computação em nuvem, como também viu seus chips de IA TPU (tensor processing units) se tornarem um grande atrativo para clientes. Em breve, eles estarão disponíveis para clientes do Google Cloud operarem em seus próprios centros de dados, afirmou o CEO Sundar Pichai.

Segundo Andrew Boone, analista do Citizens, a Alphabet deve gerar cerca de US$ 3 bilhões em receita com infraestrutura relacionada aos TPUs em 2026 e US$ 25 bilhões em 2027.

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'Tudo o que você quer'

“A Alphabet simplesmente tem tudo o que o mercado procura, e por isso tanta gente se sente confortável em investir nela, porque há muitas maneiras de vencer dentro da IA”, afirmou Divyaunsh Divatia, analista da Janus Henderson Investors. “Entre busca, chips, nuvem, YouTube e Gemini, ela ganha dinheiro de inúmeras fontes. Eu ainda gosto da Nvidia, que continua sendo uma empresa muito forte, mas ela é apenas uma fabricante de chips.”

A ascensão da Alphabet representa uma reviravolta impressionante. Há menos de um ano, investidores estavam se desfazendo das ações da companhia por considerarem que o principal negócio da empresa — o mecanismo de busca — poderia ser vítima da disrupção provocada pela IA. Isso começou a mudar à medida que a Alphabet passou a incorporar inteligência artificial às buscas do Google e o Gemini se tornou um dos chatbots de IA mais populares.

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Agora, analistas vêm elevando rapidamente suas estimativas de lucro. No último mês, a projeção consensual para o lucro líquido da Alphabet em 2026 subiu cerca de 19%, enquanto as expectativas para 2027 avançaram mais de 7%, segundo dados compilados pela Bloomberg.

Ainda assim, prolongar a forte valorização das ações da Alphabet pode ser difícil, apesar do entusiasmo de Wall Street. O preço-alvo médio dos analistas para os próximos 12 meses é de cerca de US$ 422, o que representa alta de apenas 5,4% em relação ao fechamento de sexta-feira. Isso marca uma mudança significativa para um papel que acumulou valorização de 160% nos 12 meses anteriores.

Vale ressaltar que existe o risco de que o Gemini e outros modelos de ponta em IA sejam ultrapassados por concorrentes. As dificuldades enfrentadas pelas ações da Alphabet no ano passado mostram o quão rapidamente o sentimento do mercado pode mudar na era da inteligência artificial.

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As ações da Alphabet são negociadas a 28 vezes o lucro estimado — um nível distante das avaliações exageradas das bolhas da internet. Ainda assim, está bem acima da média dos últimos dez anos, de menos de 21 vezes, e próximo do maior múltiplo da empresa desde 2008.

“Mesmo que a ação já não esteja tão barata quanto antes, não é absurdo pensar que ela possa manter ou até ampliar esse múltiplo”, disse O’Neill. “Não hesitaríamos em comprá-la para novas carteiras.”

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Para reforçar o argumento, ele citou uma frase de Warren Buffett, segundo a qual é “muito melhor comprar uma empresa maravilhosa por um preço justo do que uma empresa razoável por um preço maravilhoso”. Em um endosso implícito, a Berkshire Hathaway adquiriu participação na Alphabet no ano passado — um investimento raro em tecnologia para o famoso investidor de valor.

“Mesmo que já não esteja absurdamente barata, este ainda é um preço justo”, afirmou O’Neill. “Sem dúvida alguma, é uma empresa extraordinária.”

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