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A menos de 5 meses do primeiro turno das eleições presidenciais, o governo Luiz Inácio Lula da Silva vem impondo um ritmo acelerado a uma série de medidas que miram a baixa renda e a classe média.

Desde os últimos dias de março, com a intensificação da guerra no Oriente Médio e a proximidade do pleito de outubro, foram lançadas novas medidas a cada 3,5 dias, em média.

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Cálculos da XP Investimentos apontam que parte dessas propostas pode levar a um impacto de até 1,4 ponto percentual (p.p.) do Produto Interno Bruto (PIB) do Brasil neste ano, o que corresponde a R$ 188,7 bilhões.

A desaceleração da economia é um temor do governo. O Ministério da Fazenda defende as propostas e diz que a expectativa é que o efeito das medidas sobre a atividade se materialize, de forma gradual, ao longo do ano, com maior tração no quarto trimestre, à medida que o ciclo de queda de juros comece a se transmitir ao crédito.

Presidente Lula assina MP que abre linha de crédito para motoristas de aplicativo e taxistas

Ricardo Stuckert/Presidência da República

A conta da XP é ampla e leva em consideração os estímulos à economia anunciados pelo governo nos últimos meses e que entraram em vigor neste ano, entre impulsos de crédito, subsídios e medidas de renda. O impacto fiscal é diferente, porém, pois uma parcela das ações é voltada ao crédito.

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Impacto na dívida pública

Os subsídios para combustíveis anunciados pelo governo para mitigar os efeitos da guerra no Irã não foram incluídos no cálculo, pois não teriam impacto na atividade.

O anúncio do primeiro subsídio para o diesel, em 30 de março, marcou o início do lançamento de uma série de medidas de estímulo para a economia. Desde então, o governo lançou mão de 15 ações, com uma média de anúncio a cada 3,5 dias.

Essa série de lançamentos acontece diante de uma estratégia do governo de tentar converter melhor desempenho econômico em popularidade. Uma das grandes preocupações é o nível de endividamento das famílias, que tem atingido máximas históricas em 2026. É nesse contexto que se inserem medidas como o Desenrola 2.0, de renegociação de dívidas.

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Segundo o economista Rodolfo Margato, responsável pelo estudo, a expectativa é que parte considerável desse efeito potencial estimado se traduza em consumo e investimento, algo em torno de 1 ponto percentual.

O principal impulso considerado para isso decorre da ampliação da isenção do Imposto de Renda para quem ganha até R$ 5 mil mensais, com ganho parcial para rendas de até R$ 7.350. O crédito subsidiado para motoristas de aplicativo e taxistas comprarem automóveis — chamado de Move Brasil —, a mais recente medida lançada pelo governo, vem logo na sequência.

Lula e Magda Chambriard, presidente da Petrobras, em evento da petrolífera em Angra dos Reis (RJ)

Reprodução / Canal Gov

O impacto das medidas foi calculado já considerando a execução de cada programa, à exceção da linha de financiamento de R$ 30 bilhões para motoristas de aplicativo e taxistas, lançada na terça-feira.

Esse impulso sustenta a projeção da XP de crescimento do PIB este ano de 2%, que pode, inclusive, ser revisada para cima, considerando que há outros planos na mesa do governo, como o programa de renegociação de dívidas para adimplentes e um novo estímulo à construção civil.

Esse “risco de alta” na projeção devido ao pacote de estímulo ocorre mesmo com os efeitos negativos da guerra no Oriente Médio via aumento da inflação e alívio menor na taxa básica de juros.

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— Se não fosse o mercado de trabalho robusto e essas iniciativas, provavelmente estaríamos discutindo crescimento do PIB próximo a 1% em 2026, e não na casa de 2% — disse Margato.

IFI: impacto de R$ 295 bi

Em cálculo mais amplo e incluindo subsídios e crédito a motoristas, a Instituição Fiscal Independente (IFI) projeta impacto de até R$ 295,29 bilhões. O diretor do IFI, Alexandre Andrade, diz que, mesmo que a maior parte das ações não tenha impacto direto nas contas públicas, pode afetar a dívida bruta, por envolver despesas financeiras:

— O aporte em fundos garantidores, por exemplo, constitui uma despesa primária. Em caso de inadimplência, o impacto fiscal pode ser maior, por envolver a necessidade de novos aportes nos fundos — ressaltou.

O economista Tiago Sbardelotto, da XP, afirma que o potencial de elevar a dívida pública este ano é de 0,7 ponto percentual. A instituição espera que 2026 termine com o endividamento em 83,4% do PIB, contra 78,6% no ano anterior, mas a projeção deve ser revisada para algo próximo de 84%.

Mais duas ações previstas

Com o financiamento para os carros, o BNDES já opera medidas recentes de crédito que somam R$ 62,5 bilhões em recursos do Tesouro Nacional neste ano eleitoral.

— Quando um banco de desenvolvimento investe em algo que é consumo rápido, para gerar mais dinamismo na economia, aí já parece um pouco equivocado — disse Rodolpho Sartori, da Austin Rating.

Presidente Lula e o Ministro do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços e Vice-Presidente da República, Geraldo Alckmin, Ministro da Fazenda, Fernando Haddad e Aloizio Mercadante (BNDES) anunciam nova linha de crédito para Indústria 4.0.

Brenno Carvalho / Agência O Globo

O economista Vitor Vidal vê efeito limitado das medidas anunciadas sobre a atividade econômica. Ele estima, inclusive, que a expansão do PIB do primeiro trimestre, bastante movida pelo agro, deve decepcionar e ficar na casa de 0,7%, contra 1% previsto pelo governo:

— Se isso acontecer mesmo, deveremos ter mais pressão para novas medidas.

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Pesquisador associado do FGV/Ibre, Rafael Barros, aponta que as ações visam horizonte de curto e médio prazo. Por isso, o crescimento gerado não deve ser sustentado:

— Em algum momento vai gerar pressão na inflação. E a pressão inflacionária vai ter de ser controlada com taxa de juros, que vai acabar comprimindo ou diminuindo o ritmo de crescimento da economia.

De olho no prazo de 4 de julho, quando começam a valer as regras de conduta do período eleitoral, o governo deve anunciar nas próximas semanas duas outras iniciativas. A segunda etapa do Desenrola, para adimplentes, e um novo estímulo para a construção civil, que será batizado de “Constrói Mais Brasil”.

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Em nota, a Fazenda diz que desde janeiro de 2023 foram aprovadas no Congresso 72 matérias com perfil econômico de iniciativa do governo ou com seu apoio decisivo. “Os números mostram um governo que trabalha e produz de forma consistente desde o primeiro dia”, diz.

A Fazenda afirma que a isenção do IR amplia a renda disponível das famílias de classe média de forma permanente, com efeito direto sobre o consumo. Diz que o crédito consignado privado reduz o custo do endividamento para trabalhadores formais e que os programas de subsídio energético (Luz do Povo e Gás do Povo) têm caráter distributivo direto, “protegendo o poder de compra, em um momento de pressão nos preços de energia”.

A pasta diz que o impulso do crédito segue negativo, o que é consistente com a política monetária, e que se espera desaceleração da atividade econômica no segundo e terceiro trimestres. As estimativas fiscais deste ano, afirma, serão divulgadas em relatório amanhã.

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